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业绩报喜现金流大降
稀美资源的历史可以追溯到2006年。那年5月,中南大学粉末冶金专业出身的吴理觉在广东省英德市创办了稀美资源,注册资金本为1.2亿元,主要从事生产及销售钽铌冶金产品。
 
成立一年之后,吴理学便开始着手扩张稀美资源的业务,通过与新华联集团MACRO-LINK Cayman 成立合营企业,其间经过一系列股权转让与重组。目前,公司分別由Jiawei Resources Seychelles及MACRO-LINK Cayman 拥有70%及30%权益,而吴理学拥有Jiawei Resources Seychelles 100%股权,为稀美资源实际控制人。
 
在稀美资源不断扩张的过程中,恰逢中国钽铌冶金行业快速发展期间。根据灼识投资咨询,中国初级钽铌冶金产品总生产量自2013年的约2776.9吨上升至2017年的3832.6吨,并预期于2022年达5408.3吨,复合年增长率为7.1%。
 
于上述市场内,用作对外销售的生产量由2013年的约2345吨上升至2017年的3278.1吨,并预期将于2022年达到4570.3吨,相当于复合年增长率6.9%。
 
稀美资源的产能也呈逐年上涨趋势,根据灼识投资咨询,稀美资源于2015年、2016年、2017年的五氧化物及氟钽酸钾年产量分别为715.1吨、878.9吨及1031吨,分别占期内中国市场份额的29.4%、30.0%及31.5%。
 
从规模来看,稀美资源体量已不小,是中国钽铌冶金行业的第五名民营中国市场参与者,也是中国五氧化物及氟钽酸钾的最大生产商,根据其规划,未来还将继续扩张。
 
在进一步扩大规模之际,稀美资源启动了上市之旅。2018年3月15日,稀美资源向港交所提交上市申请,不过此番申请没有进展,港交所显示为“失效”状态。时隔半年,稀美资源再次提交招股书。
 
从财务数据的角度来看,稀美资源近几年业绩持续增长,在2015–2017年期间,公司来自持续经营业务实现收益分别为1.61亿元、2.17亿元、3.07亿元,复合年增长率为38.3%;净利润分别为约1700万元、2467万元、3860.7万元,复合年增长率为50.7%。
 
截至2018年4月30日,稀美资源营收为1.28亿元,期内同比增长104%;净利润为2355.4万元,期内同比增长436%,其收入与利润的增长势头都更进一步。
 
不过,稀美资源也留下了扩张“后遗症”,其经营现金流净额呈现大幅下降趋势。数据显示,稀美资源2015–2017年经营活动产生的现金流量净额分别为2208.1万元、-26.4万元、-1998.9万元。
 
对于现金流大幅下降的原因,稀美资源在招股书中表示,主要由于考虑到主要产品与原材料的市场价格预期将会上升,而预先制造若干产品所致;同时,为配合业务拓展,预先向供应商支付以采购原材料的预付款项增加所致。
 
数据显示,稀美资源2015–2017年贸易应收账款及应收票据的余额分别为2305.2万元、5514.9万元、7123.5万元,年均复合增长率为75.79%,存货分别为3330.5万元、2591.8万元、7567.3万元,年均复合增长率为50.74%。

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